研报日期：2017-09-15

海利得(002206)

投资要点：

涤纶长丝行业龙头，车用领域产品持续放量公司发展进入快车道。 公司是涤纶工业用丝领域龙头，现有高模低收缩丝产能 5.6 万吨/年，帘子布产能 3 万吨/年，安全带丝产能 4 万吨/年，安全气囊丝产能 3.25万吨/年。公司积极布局涤纶长丝车用领域，高模低收缩丝和帘子布产品进入固铂、韩泰、住友、米其林等国际一线品牌轮胎厂商供应链，公司通过自主研发实现行业内首次开发出涤纶替代尼龙 66 的安全气囊丝产品。未来车用丝领域产品持续放量，公司发展进入快车道。

环保石塑地板持续扩产， 产品未来市场空间广阔。 公司自主开发的石塑地板产品分别于 2015 年末和 2016 年初通过美国和欧洲体系认证。目前拥有 500 万平米/年石塑地板产能，实现满产满销，预计于 2018年底扩产至 800 平方米/年，持续提高市场占有率。目前，国内地板需求量在 4 亿平米以上，国内石塑地板材料消费占比仅为 5%，相较于欧美发达国家 30%渗透率差距明显，公司石塑地板产品未来市场空间广阔。

帘子布产品持续扩产，替换胎和新车胎市场需求空间大。 公司现有帘子布产品产能 3 万吨/年，未来将逐步扩产，预计到 2018 年底产能达到 6 万吨/年。目前，帘子布下游应用的轮胎行业每年替换胎市场对于帘子布产品需求量达到 50 万吨，每年新车市场帘子布需求 10 万吨，未来行业汽车保有量持续提升，替换胎和新车胎市场需求空间大。

盈利预测和投资评级： 我们看好公司作为涤纶长丝行业车用领域龙头的未来发展，石塑地板、车用丝和帘子布等产品未来产能释放将进一步扩大公司业绩弹性，预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.27、 0.34和 0.44 元/股，维持“买入”评级。

风险提示： 公司产品盈利水平低于预期；公司产品产能建设进度低于预期；公司产品下游需求低于预期。[国海证券股份有限公司]

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